高盛：美国五大云巨头每年 AI 收入 3000 亿美元，才可盈亏平衡

彭博社9月25日晚间消息，高盛集团策略师预测，美国五大超大规模云服务商——亚马逊、Alphabet、微软、甲骨文和Meta——在人工智能基础设施上的支出明年将增长超过50%，达到1.2万亿美元（按当前汇率约合8.06万亿元人民币）。

由瑞安·哈蒙德领导的高盛团队在报告中提到，这一数字高于华尔街对明年资本支出1.1万亿美元（按当前汇率约合7.39万亿元人民币）的普遍预期。根据高盛的估算，要收回这些投资，未来几年这五家公司每年需创造约3000亿美元（按当前汇率约合2.02万亿元人民币）的AI收入。

哈蒙德及其同事表示：“按照市场共识预测，明年资本支出占GDP的比例，将创下19世纪末铁路建设热潮以来历次技术投资周期中的最高水平。”

亚马逊、Alphabet、微软、甲骨文和Meta今年预计在AI能力建设上投入8000亿美元（按当前汇率约合5.37万亿元人民币）。高盛团队认为，明年的支出仍将大幅增长，但资本支出增速将开始放缓。

策略师指出，与近几个季度相比，资本支出增速，以及实际支出高于市场共识预期的幅度，都将有所下降。

这五家公司的资本支出目前超过经营活动现金流，因此对债务和股权融资的依赖程度上升。电力、劳动力和内存供应不足，以及数据中心建设限制，都可能成为扩张过程中的瓶颈。

高盛预计，这五家公司的资本支出增速将从今年的接近100%降至明年的54%，到2028年再降至12%，届时支出规模预计达到1.4万亿美元（按当前汇率约合9.4万亿元人民币）。

策略师称，要让五家云服务巨头获得稳健回报，并让应用提供商在承担计算成本后取得较高利润率，AI用户每年需要在各类应用上支出约1万亿美元（按当前汇率约合6.72万亿元人民币）。作为对比，今年全球软件支出约为1.5万亿美元（按当前汇率约合10.08万亿元人民币）。

高盛团队指出，目前估算的AI收入仍不足以让五家公司收回投入，不过收入增长速度很快。亚马逊、Alphabet、微软和甲骨文的云业务收入增速已从2024年的25%升至今年第二季度的48%。此外，亚马逊、Alphabet和微软公布的云业务待履约收入合计达到1.7万亿美元（按当前汇率约合11.42万亿元人民币）。